九成股改注资承诺尚待实施
□聚源数据黄翔、邓海
　　股权分置改革过程中，大非流通股东的补偿方式多种多样，资产注入承诺也是其中之一。随着股改完成多时，原本显得虚幻的资产注入承诺已经逐渐变得触手可及。根据聚源数据统计，大股东股改中承诺向上市公司注入优质资产的有50家公司，其中，3家已经兑现注资承诺，19家今年将有可能完成，剩下的公司也将在三年内陆续完成。
　　注资实施大幅提升业绩
　　资产注入承诺为上市公司后续的发展提供了想象的空间，而真正实施后会是什么样子呢？数据统计显示，3家已兑现股改注资承诺的上市公司经营状况得到了改善，2007年一季度营业收入同比平均增幅达到150.64％，高于同期沪深A股平均46.13％的增长幅度。与此同时，这些公司净利润指标也出现大幅增长，5月刚通过增发完成对大股东钢铁资产收购的太钢不锈，2007年中期净利润预计增长200％～250％。
　　通过财务数据对比可以发现，资产注入的实施大大提高了上市公司的业绩水平。
　　注资预期带来股价上涨
　　聚源数据统计，3家完成注资的上市公司在1月4日～5月29日大盘上涨时，平均涨幅136.45％，低于同期沪深A股的平均涨幅，其中，业绩表现最突出的太钢不锈涨幅分别只有129.58％。与此同时，19家今年可能要完成注资的公司，其股价平均涨幅高达214.07％。而28家大股东承诺注资，但目前没有或尚无进展的公司，平均涨幅虽低于A股平均涨幅，但也达到165.47％，总体表现仍好于已经完成注资的3家公司。
　　这些已经注资和有注资预期的公司，在大盘此轮深幅调整中的抗跌性都比较好，三类公司的平均跌幅均小于同期沪深A股平均水平，其中，上海机电、中视传媒跌幅分别只有～0.95％和～1.35％。
　　未完成注资公司分为三类
　　既然是承诺，上市公司的大股东就要兑现，但是对于具体公司来说，情况则各有不同，大体上分为三类。
　　一、资产注入正在实施。例如：中国国电集团公司曾承诺以国电电力作为改制的平台，向其注入优良的经营性资产。目前，国电电力拟通过公开增发A股募集资金，收购中国国电集团公司持有的多项资产，议案已于5月30日获得股东大会通过。
　　二、资产注入内容待定或遭否决。例如：攀渝钛业曾在股改方案中称，拟新增流通A股收购国有股东拥有的经营性资产。今年初，公司曾提出定向增发方案，却未获中国证监会核准。虽然该公司此后表示，将尽快对方案进行修改和调整重新上报，但是根据公司最新公告称，公司资产重组方案在2007年内不具备申报条件。
　　三、承诺时限长或比较模糊，注资预期不明朗。50家公司中，仅15家公司有注入资产的期限，其中一半的时限长达2～3年。而未明确约定承诺时限的公司，注资预期就更加不明朗。例如：外运发展承诺自股改方案实施起36个月内，根据外运发展业务需要，向外运发展转让部分优质资产。
　　虽然大部分公司未兑现股改承诺，但是50家公司大多是2006年下半年以来实施的股改方案，在短期内未实施资产注入可以理解。[@more@]